记者丨孙燕 编辑丨卜羽勤 曾静娇 骆一帆

　　6月8日，联讯仪器（688808.SH）股价涨6.99% ，收报2295元/股
，继续稳坐“股王 ”宝座，也是科创板首只
、A股历史第四只站上2000元/股大关的个股 。

　　尽管仅上市一个多月 ，但自4月24日登陆科创板以来
，按81.88元/股的发行价计算，联讯仪器股价已上涨27倍
。

　　据招股书信息 ，联讯仪器实控人胡海洋、黄建军 、杨建三人通过直接持股+员工持股平台（联睿光通
、博睿光通、博恒睿）合计控制公司54.79%的股份。

　　以发行价81.88元/股的价格计算
，上市前夕，联讯仪器的三名实控人对应持股市值约34.54亿元；按照6月8日收盘价2295元/股测算 ，其对应总身家飙升至968亿元 。短短一个半月，三名实控人身家净增超933亿元
。

　　一家主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的苏州企业
，为何能在此刻引爆资本市场？

　　光模块+自主创新引爆股价

　　2017年3月，联讯仪器在苏州成立。

　　该公司创始人胡海洋的创业之路 ，根植于此前的“产学研
”积淀 。在2001年取得中科院上海光机所光学工程博士学位后
，他进入了行业龙头安捷伦科技（现是德科技），历经十五年技术磨砺；后于2016年出任上海乘讯信息科技市场总监 ，完成了从研发到市场的跨越
。

　　然而
，通信测试仪器市场长期被Keysight 、Anritsu等美日企业垄断。尤其在光通信领域，根据FrostSullivan数据 ，Keysight
、Anritsu等海外企业占据了2024年中国光通信测试仪器市场约84%的份额 。

　　联讯仪器以高速、高精度为核心
，在关键测试仪器上实现了国产突破。

　　高速测试仪表方面，联讯仪器自成立起即致力于误码分析仪的开发 ，是国内首批推出可应用于100G及以上光模块测试的高速率误码分析仪的企业之一
。如今
，该公司是全球少数 、国内极少数能够量产供货400G、800G
、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商。

　　尤其在目前业内最高水平的1.6T光模块方面，该公司是全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商 ，满足1.6T光模块测试需求的65GHz采样示波器、120GBaud时钟恢复单元 、1.6Tbps误码分析仪均已量产供货 。

　　高精度电学测试方面，联讯仪器主要提供精密源表
、低漏电开关矩阵等电性能测试仪器
，是国内极少数可提供PXIe插卡式源表、低漏电开关矩阵 、高压源表
、脉冲源等产品的厂商
。

　　根据FrostSullivan数据，2024年联讯仪器贡献了中国光通信测试仪器市场9.9%的市场份额 ，位列市场第三
，也是前五排名中唯一的本土企业，并在中国精密源表市场上位列本土企业第一。

　　在光通信的基础上 ，联讯仪器也实现了在功率器件、半导体集成电路等领域的横向拓展 。

　　以光芯片测试为例
，光芯片是光模块的核心器件，光模块厂商出于工艺良率 、交付效率与成本控制的需要 ，普遍自主完成光芯片的封装工序
。凭借在光通信领域的客户资源优势
，联讯仪器逐步向上游的光芯片测试环节延伸业务版图。

　　目前，公司非光通信业务的营收占比已超过两成：按照应用领域分类 ，在联讯仪器2025年前三季度的主营业务收入中
，光通信占比78.94%，碳化硅功率器件占比19.04% ，半导体集成电路占比2.02% 。

　　苏州国资狂赚百倍

　　联讯仪器的股价攀升，也让背后的早期投资者——苏州国资收获满满
。

　　早在2019年联讯仪器的天使轮
，苏州高新（600736.SH）旗下苏州高新枫桥新兴产业投资有限公司便入股，在联讯仪器成长和资本化过程中扮演了“早期伯乐”的角色。

　　此后 ，苏州高新旗下苏州金谷汇枫创业投资合伙企业（有限合伙）参与了B轮
、C轮等轮次
，苏州永鑫开拓创业投资合伙企业（有限合伙）、苏州永鑫融耀创业投资合伙企业（有限合伙）也参与了B+轮 、C轮等轮次 。

　　如今，这笔早期押注迎来了百倍量级的回报
。按当前股价估算 ，苏州国资所持股份投资回报率高达百倍
，成为其硬科技投资版图中又一大标杆性战例。

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　　作为全球光通信产业重镇，苏州聚集了中际旭创
、天孚通信等光模块巨头 ，形成了从光芯片、光器件到光模块的完整生态 。苏州国资深谙“产业在哪里
，测试设备就必须在哪里
”的产业逻辑，其对联讯仪器的投资 ，本质上是与本土产业集群的深度绑定与相互成就。

　　然而
，狂欢之下亦需冷静
。截至6月3日，联讯仪器滚动市盈率为753.02倍 ，该公司所处的制造业-仪器仪表制造业（证监会行业分类）最近一个月平均滚动市盈率为70.13倍，其市盈率显著高于同行业市盈率水平
，存在估值较高的风险。

　　要稳坐“股王
”宝座，联讯仪器仍需用持续的业绩释放来支撑估值 。

　　（声明：文章内容仅供参考 ，不构成投资建议
。投资者据此操作
，风险自担。）

　　SFC

　　出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

　　编辑丨江佩霞 曾静娇

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